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北京pk10走势:【货币与监管 系列之十三】2018年,从“负债刚性”走向“负债荒

时间:2018-01-05  来源:未知  作者:admin

负债刚性是2017年金融市场最显著的特征。

本轮负债刚性主要由存量资产博弈下资金的刚性需求较强所致。

目前来看,同业去杠杆已取得较为明显的成效,负债刚性约束有所缓解。

风险与机遇通常相伴相生。

正 文 2017年以来,随着金融去杠杆的持续推进,金融市场呈现出明显的负债刚性特征。

一 负债刚性为何会持续存在。

负债刚性是2017年金融市场最显著的特征。

一般来说,资产市场具有明显的追涨特性。

受金融去杠杆政策影响,2016年三季度以来金融机构进入去杠杆和存量资产艰难调整阶段。

与此同时,为有效引导不同类型的金融机构主动去杠杆,央行持续保持流动性紧平衡格局,提高了对市场利率波动的容忍度。

此外,在金融市场流动性整体偏紧的情况下,部分金融机构资产扩张意愿依然存在。

二 2018年市场走向负债荒时期。

通常,资产或负债端调整均能缓解负债刚性压力。

目前来看,自金融去杠杆以来,我国金融市场负债刚性已历时一年左右,尽管部分机构依然存在一定的刚性需求,但随着一系列去杠杆政策的相继落地,金融机构资产负债结构调整取得了较为明显的成效,负债刚性约束有所减弱。

而且,尽管融资成本还在高位运行,但10月份以后收益率大幅上行带动收益利差明显走阔。

此外,同业存单净融资量在10月份以后也出现了明显的收缩。

随着同业存单纳入同业负债管理和商业银行流动性管理等一系列监管政策的持续落地,同业业务有望回归本源,并逐步进入平稳发展的新阶段。

负债是由资产派生而来。

一是金融机构资产调整压力依然较大。

二是金融机构负债稳定性的需求迫切。

三是流动性供需步入紧平衡的新常态。

三 负债荒时期的经营策略 2017年底中央经济工作会指出,今后三年要打好防范化解重大风险攻坚战,其中重点是防控金融风险。

一是转变经营发展理念,优化资产负债结构。

二是提高研究的有效性和精准性,把握结构性投资机会。

展望2018年,流动性会由负债刚性走向负债荒(较2017年金融机构刚性需求有所缓解),货币政策的边际感受可能有所改善,但在去杠杆的宏观背景下,中性货币+强监管依然是主要政策组合,流动性宽松或加杠杆带来的牛市行情或难以再现,未来可以重点关注供给侧结构性改革和经济结构优化升级之下的结构性投资机会。

黄文涛 huangwentao@csc.com.cn 010-85130608 研究助理:陈得文,金融学博士后,曾长期在中国人民银行货币政策部门工作。

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