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威尼斯娱乐:【中信建投 宏观】投资高估?规模与速度的分化??【增长之惑】

时间:2018-02-02  来源:未知  作者:admin

摘要   我们试图用两种方法估测目前固定资产投资数据的高估程度。

  在GDP核算时使用的投资指标是固定资本形成额,如果GDP数据可信,那么固定资本形成数据也是可信的。

  为了提高投资数据的准确性,统计局拟将投资统计方法由形象进度法调整为财务支出法。

  挤水分对于投资增速影响如何,目前尚难以确定,取决于可比口径增速的计算方式。

  正文   近期市场对投资数据非常关注,至少出于两方面原因。

  我们试图用两种方法估测目前固定资产投资数据的高估程度。

  一   从固定资本形成额推测投资高估程度   固定资产投资与固定资本形成额是两个内涵接近的指标,但两个指标的用途、含义与统计方法并不完全相同。

  

  在GDP核算时使用的投资指标是固定资本形成额。

 〈照相关资料说明,固定资本形成额按七个类别核算:住宅、非住宅建筑物、机器和设备、土地改良支出、矿藏勘探费、计算机软件与其他。

  

  其中,建筑安装工程、设备工器具购置投资与其他费用三项合计即为固定资产投资额。

  整理各分项,可得:   固定资本形成额=固定资产投资额+商品房销售增值+计算机软件销售额-固定资产投资额_其他费用+50万元以下固定资产零星投资   进一步可得:   固定资产投资额=(固定资本形成额-商品房销售增值-计算机软件销售额+固定资产投资额_其他费用)/(1+0.2%)。

  等式右侧的固定资本形成额、计算机软件销售额与固定资产投资额_其他费用可以直接获得,商品房销售增值不能直接获得,需要测算,公式为:   商品房销售增值=(商品房销售额÷商品房销售面积)*竣工房屋面积-竣工房屋价值-土地开发投资额-土地购置费   上述公式中的指标均为公开数据,可以推测得到商品房销售增值(表2),进而可推测得到可信的固定资产投资完成额(表3)。

  

  

  二   来自于财务支出法试点地区的证据   现行的固定资产投资统计方法为形象进度法或工程单价法,即投资额=工程完成的实物量*相应的工程造价。

  新方法的具体计算公式为:   财务支出法=在建工程本年借方发生额+房屋开发成本本年借方发生额+购置不需安装的设备、工器具本年借方发生额+土地使用权本年借方累计发生额+其他资产借方发生额-购置旧设备及工器具本年借方累计发生额   相关资料源于法人单位的会计报表。

  根据统计局最近发布的《2017年固定资产投资统计制度方法改革试点方案》,2017年选择三个先行先试地区??河北、山西、甘肃(表4)。

  

  

  山西的情况并非个例。

  

  为什么财务支出法和形象进度法的统计结果存在差异。

  三   挤水分对投资增速影响如何。

  毫无疑问,挤水分对投资绝对规模有明显影响,但对于投资增速是否有影响以及影响程度有多少,目前尚难以确定,取决于可比口径增速的计算方式。

  从2017年的案例看,可能同时采用了两种方案。

  




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