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河北快3投注:公开市场利率随行就市小幅上行

时间:2017-12-16  来源:未知  作者:admin

人民银行于12月14日开展了7天期300亿元、28天期200亿元逆回购操作,同时开展了2880亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率分别为2.5%、2.8%和3.25%,利率均比此前小幅上行5个基点(BP)。同日,美联储年内第三次加息,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平,这也是美联储今年以来的第三次加息。业内专家均表示,此次利率上行幅度仅5个基点,小于市场预期,信号意义大于实际意义,加上央行强有力的对冲措施和官方发声,体现了央行呵护市场之意,总体对市场影响有限。

逆回购利率上行符合市场普遍预期

清华大学金融与发展研究中心主任、中国人民银行研究局前首席经济学家马骏在接受本报记者采访时表示:“今天,央行公开市场操作利率上行基本符合市场预期。从幅度来看,上行幅度仅5个基点仍小于市场预期,其信号意义大于实质意义,对市场的影响有限。”

“央行此时此刻调高MLF和逆回购操作利率5个基点,从上调幅度看,政策的信号意义大于对市场的实质性影响。美国的加息,我国国内税期和MLF的到期,都给央行此次调整利率营造了一个合适的时间点,这既在行动上回应了美国加息,也表明在基准利率调整进退两难时,央行未来随行就市地调整流动性调控工具操作利率成为重要的市场引导方式。当然,操作利率小幅上调,500亿元的逆回购操作和2880亿元的MLF流动性投放,两者政策方向在意义上形成对冲,符合预期。”交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示,央行在大方向上仍维持稳健中性的态度。

中国民生银行首席研究员温彬也认为,今年以来,我国经济增长超出市场预期,PPI持续高位运行,资金需求旺盛,实际借贷利率偏低,利率有上升的客观基础;同时,保持政策利率的灵活性也有助于金融机构对利率走势保持合理预期,推动金融机构去杠杆目标的实现。鉴于目前中美10年期国债收益率利差已扩大至160个BP左右,美联储加息不会对人民币汇率产生压力,故小幅上调公开市场操作利率5个基点更多地是为了反映市场供求关系并引导市场形成合理预期。

意在平衡稳增长去杠杆抑泡沫防风险

据记者梳理,此次逆回购利率上调为2017年以来的第三次上调,并小于1月份和3月份上调的10个基点。

对此,招商证券研究发展中心首席宏观分析师谢亚轩在接受本报记者采访时表示:“一方面,在货币政策和宏观审慎政策双支柱政策框架下,经济有下行压力、通胀低位、房地产价格出现颓势、广义信贷增速下行、汇率价格无明显贬值压力、外储持续上升时期,加息不是一个必须的选择;另一方面,上调政策利率表明了央行的态度,今后将更加强调宏观审慎。这可以从央行公开操作室有关负责人称‘利率随行就市’及‘形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷’得到印证。”

14日当天,人民银行同时进行了2880亿元的MLF操作。谢亚轩认为,采取MLF加量对冲,对冲月内到期后加量投放1010亿元流动性,是为了避免流动性紧张的局面。

值得注意的是,马骏强调,此次央行公开市场操作利率略有上行但没有上调存贷款基准利率,一方面可释放继续去杠杆、防风险的信号,避免市场主体形成长期低利率预期,抑制有政府担保或隐性担保的金融机构过度加杠杆、扩张广义信贷的冒险行为,这有助于控制宏观杠杆率;另一方面,也是考虑到经济运行仍然有一定的不确定性,总体还是把握了稳增长、去杠杆、抑泡沫和防风险的平衡。

发挥市场供求对利率的决定性作用

无论是美联储的公开市场操作,还是人民银行过去长达20年的公开市场操作,大部分时间中标利率都是动态变化的。市场人士表示,公开市场操作是量和价的两面,若要稳住价,量的方面就要源源不断地满足市场需求;若要稳住量而不放水,价的方面就要随行就市、可上可下。若公开市场操作利率不能体现市场供求的有上有下,会造成市场套利和定价扭曲。市场主体应该形成公开市场操作利率随行就市可上可下、量价同时稳定不可兼得的理念。

“目前,国内市场利率与公开市最新23选5开奖结果场操作利率有一定的利差,如利差持续过大则会影响流动性的分层传导,扭曲市场定价。”马骏表示,公开市场操作利率上行一些可缩小其与市场利率之间的利差。

最后,马骏强调,今年以来,人民币汇率双向波动弹性增强,此前市场看空人民币汇率的预期明显消散。利用美联储加息之机允许公开市场操作利率适度上行,可向国际市场释放货币政策协调、稳定中美利差之意。




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