当前位置:主页 > 澳门网上百家乐 >

澳门网上百家乐:资管增值税落地,影响几何?

时间:2017-12-28  来源:未知  作者:admin

作者:海通宏观姜超、朱征星、杜佳 2018年1月1日开始,资管产品增值税就要正式征收了。

1. 资管行业营改增文件梳理 和资管行业增值税有关的文件主要是16年发布的36、46、70、140号文,17年发布的2号文、56号文以及本周一发布的90号文。

此后的多个文件都是对金融行业增值税的细化和补充,46、70号文扩大免征范围:16年4月底发布的46号文,将质押式买入返售金融商品、持有政金债的利息收入纳入了免征增值税的范围。

16年底发布的140号文,规范了资管行业增值税的缴纳:1.文件第一条即明确了保本收益需缴纳增值税,非保本不缴纳增值税。

17年1月发布的2号文在内容上没有新增,但将资管行业增值税起征日期延迟到了17年7月1日,并取消了140号文对于追缴的规定,已缴纳增值税的日后可抵扣。

12月25日财政部发布90号文,明确了资产成本价的计算方法:转让17年12月31日前取得的股票(不包括限售股)、债券、基金、非货物期货,可选择按照实际买入价,或以2017年最后一个交易日的股票收盘价、债券估值、基金份额净值、非货物期货结算价格作为买入价计算销售额。

2. 资管产品怎么征税。

2.1 管理人和投资者纳税依据 管理人为纳税主体。

站在资管产品管理人的角度,有三种应税行为:管理费、贷款服务、投资。

站在投资者角度,缴纳增值税要看产品是否保本。

2.2 不同产品税收存差异,公募基金有优势 56号文中对资管产品的界定:资管产品管理人,包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司。

公募基金有税收优势。

因此在现有增值税规定下,公募基金有明显的税收优势,未来可能会有更多的资金走定制基金的途径来避免征税。

2.3 底层资产中信用债和非标影响更大 底层资产中,股票属于非保本产品,分红可免增值税,只对买卖差价收税。

国债、地方债、政金债、同存的利息收入免增值税,买卖差价除公募基金外均要收税。

信用债和非标影响更大。

值得注意的是,财政部发布的90号文,允许对于在12月31日之前买入的股票、债券、基金等,可自主选择按照是按实际买入价还是17年最后一个交易日的估值作为买入价。

2.4 还有哪些未明确之处 资管产品种类繁多,现有的资管产品增值税征收体系还有许多事项没有划定清楚,我们整理了目前市场上的主要争议点: 1)关于是否保本的界定。

2)持有至到期的界定。

3)金融商品转让的界定。

4)保本产品重复征税问题。

前期资管行业增值税起征日一再延后,也反映出市场争议比较大,对于未明确的问题以及实际操作中出现的新问题,后续可能还有政策补丁出台。

3. 对资管行业和债市有何影响。

3.1 资管野蛮生长告终 资管增值税开征,加上资管新规的实施,资管行业野蛮生长的时代或将告终。

有助于打破资管刚兑。

资管产品运营过程中发生的增值税应税行为以管理人为纳税人,但税负也会沿着资产管理产品的投资链条向上、向下传导。

税负向下传导或提高底层融资主体的融资成本。

3.2 理财收益率趋降 如前文所述,税负成本向上传导将导致资管产品收益率下降。

3.3 信用利差趋于扩大 资管产品各类底层资产中,对于利息收入,国债、地方债、金融债等均免征增值税,而信用品(信用债、非标、保本理财产品等)则均需缴纳,虽然56号文规定按3%的征收率简易计税,但毕竟是新增的成本,信用债相对于利率债的税后收益率下降,若要保持原来的税后利差水平,信用利差有走扩的压力。

如对于3年AA+信用债,目前收益率约5.5%,对于银行、保险、券商等自营资金(不考虑进项税额抵扣,下同)和资管产品,其需要缴纳的增值税分别为:自营:[5.5%/(1+6%)]×6%×(1+12%)=35BP。

当前3年AA+信用债与3年国开债的利差约75BP,考虑增值税后,若要维持这一利差水平,其税前收益率分别需为:自营:5.5%/[1-1/(1+6%)×6%×(1+12%)]=5.87%。

除了增值税因素,资管新规、信用风险等因素也将推动信用利差上行。

资管规模的爆发式增长带来了信用债的新增配置资金,从而使得信用利差不断压缩,但资管新规实施后,资管高增时代告终,存量产品的清理还会伴随信用债的抛售,信用债需求趋降。

此外,资管新规对非标的限制将使非标发行难度加大,叠加2018年经济下行压力增加,信用风险也将升温,对信用利差也有向上的推力。

返回搜狐,查看更多 责任编辑:




上一篇:台官方改口承认印错“护照” 全数回收重印
下一篇:没有了